预计 2025 年全球光伏级多晶硅总需求达 125.4 万吨，2022-25 年 CAGR 为 19%。测 算公式可简化为：光伏级多晶硅需求=晶硅组件需求量×组件硅耗 从核心变量来看，晶硅组件需求量与新增光伏装机、容配比正相关；组件硅耗与硅片 厚度、拉棒损耗、金刚线直径正相关，与切片良率、电池良率、电池转换效率、组件封装 损失负相关。总的来看，晶硅组件需求量逐年快速增长，预计 2022-25 年 CAGR 为 24%；受益于电池转化效率提升以及各环节工艺改进，我们预计组件硅耗有望逐年下降，从 2022 年 2.64g/W 的水平下降至 2025 年 2.33g/W。
